早盤(pán)，軍工板塊出現異動(dòng)，西儀股份、湖南天雁、秦川機床等紛紛開(kāi)出一字板。航天長(cháng)峰隨后漲停助攻。整個(gè)板塊受到廣泛關(guān)注，漲幅居前。

　　消息上，近日，記者從國防科工局網(wǎng)站獲悉，國防科工局等八部門(mén)日前聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于中國兵器裝備集團自動(dòng)化研究所轉制為企業(yè)實(shí)施方案的批復》。這成為本次軍工科研院所分類(lèi)改革獲得批復的家轉制為企業(yè)的單位。

　　除了消息刺激外，整個(gè)軍工板塊的基本面也迎來(lái)大幅改觀(guān)。2017年軍工行業(yè)整體現金流明顯改善，以中證軍工指數60只成分股為分析對象，通過(guò)數據分析顯示，2017年軍工行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~由2016年-43億轉變?yōu)?2017年的72.7億，改善明顯。

　　2018年一季度板塊整體凈利潤上漲28%，業(yè)績(jì)反彈跡象初步顯現。2018年軍改 影響有望繼續走弱，軍工板塊業(yè)績(jì)將迎來(lái)全面反彈，2018年一季報已經(jīng)初現端倪，軍工板塊2018年的投資機會(huì )已經(jīng)到來(lái)。

　　1、2017年回款改善表明軍改影響已開(kāi)始減弱，2018年軍工行業(yè)整體業(yè)績(jì)有望全面反彈。軍工板塊回款明顯改善意味著(zhù)2017年軍方已開(kāi)始逐步支付裝備費用，軍改影響開(kāi)始走弱；2018年軍改影響將會(huì )持續減弱，前期積壓的訂單有望在 2018年得到釋放，行業(yè)有望迎來(lái)全面的業(yè)績(jì)反彈。

　　2、2018年一季報顯示板塊整體凈利潤已開(kāi)始反彈。2018年一季報顯示軍工板塊整體凈利潤同比上漲28%，業(yè)績(jì)反彈明顯。軍工板塊收入和回款具有明顯的季節性，一季度少，四季度。通常一季度是布置任務(wù)的時(shí)間節點(diǎn)，收入、利潤和回款均比較低，而2018年一季度就出現凈利潤明顯反彈，這預示著(zhù)軍工板塊全年業(yè)績(jì)實(shí)現反彈有望實(shí)現，業(yè)績(jì)反彈跡象已初步顯現。

　　3、陸軍裝備領(lǐng)域值得重點(diǎn)關(guān)注。從2018年一季度軍工各子版塊表現看，陸軍裝備領(lǐng)域利潤反彈明顯，凈利潤同比增長(cháng)103%。在2018年投資策略報告中我們指出，此次軍改主要裁員對象是陸軍，總參等陸軍部門(mén)也被替換，軍改對陸軍裝備影響，因此反彈的彈性也，建議重點(diǎn)關(guān)注。

　　4、題材熱點(diǎn)在降溫，板塊逐步回歸理性投資。近期朝鮮問(wèn)題逐步開(kāi)始緩和；中國周邊的局勢逐步緩和。題材刺激在逐步降溫，板塊投資開(kāi)始逐步回歸理性，有利于軍工板塊的投資分析。

　　5、國防支出增速再次突破8%，對裝備支出形成利好。2016和2017年國防支出增速下跌到8%以下，是自2011年以來(lái)的水平，2018年國防軍費增速重新突破8%，達到8.1%，為2018年軍工行業(yè)業(yè)績(jì)反彈提供了資金支持。

　　近一段時(shí)間以來(lái)，工業(yè)機器人的相關(guān)研報極多，這無(wú)非也說(shuō)明了當前機構的一些研究方向。一是相對低位；二是，成長(cháng)確定性高。

　　今天券商又扎堆為我們推送了機器人減速器龍頭--中大力德。為什么都看上了它呢？

　　1、伯朗特機器人銷(xiāo)量迎來(lái)快速增長(cháng)，有望供應大部分RV減速器部件。伯朗特是一家主營(yíng)機械手（直角坐標機器人）和工業(yè)機器人的新三板掛牌企業(yè)，2017年機器人銷(xiāo)量351臺，同比增長(cháng)137%。

　　2018年4月伯朗特公告擬公開(kāi)募集資金11億元，用于“40 萬(wàn)臺六自由度工業(yè)機器人的市場(chǎng)化和產(chǎn)業(yè)化推進(jìn)”項目，預計2018年機器人銷(xiāo)量將達5000臺，到 2020年為7萬(wàn)臺，機器人銷(xiāo)量進(jìn)入快速增長(cháng)期。與伯朗特具有長(cháng)期合作關(guān)系，此前已為伯朗特提供機械手的行星減速器產(chǎn)品，此次簽訂3萬(wàn)臺RV減速器訂單將進(jìn)一步夯實(shí)雙方合作基礎，預計后續將為伯朗特機器人提供大部分減速器產(chǎn)品。

　　2、機器人減速器市場(chǎng)空間大，國產(chǎn)化已到“臨界點(diǎn)”，將充分受益。預計2020年國內機器人銷(xiāo)量將達23萬(wàn)臺，對應減速器需求量約115萬(wàn)臺，市場(chǎng)規模約42億元。

　　此次伯朗特采購的3萬(wàn)臺RV減速器訂單并非孤立事件，2017年以來(lái)國內規?；少徲唵蔚挠楷F表明國產(chǎn)精密減速器的技術(shù)進(jìn)步，而與之對應的是相關(guān)供應商的產(chǎn)能建設緊鑼密鼓，所以預判精密減速器國產(chǎn)化進(jìn)程已經(jīng)達到“臨界點(diǎn)”。

　　主營(yíng)業(yè)務(wù)一直圍繞減速電機、減速器展開(kāi)，從減速電機到傳動(dòng)型減速器，再到精密控制型減速器，產(chǎn)品不斷升級，技術(shù)積累深厚，有望在國產(chǎn)化進(jìn)程中占據較大的市場(chǎng)份額。

　　3、流通市值極小，容易受到資金推動(dòng)。當前中大力德的流通市值僅僅9億元，所以股性很容易被資金激活。但是考慮到此次訂單執行進(jìn)度的不確定性，暫不調整盈利預測。預計2018-2020年歸母凈利潤為0.85、1.26、2.04億元，對應EPS分別為1.06、1.58、2.55元/股，按收盤(pán)價(jià)計算，對應PE分別為41、28、17倍。

　　4、從可比估值水平來(lái)看，2018年P(guān)E估值低于行業(yè)均值。同時(shí)考慮到RV減速器國產(chǎn)化進(jìn)程已到臨界點(diǎn)，簽訂3 萬(wàn)臺RV減速器意味著(zhù)在該領(lǐng)域取得突破，后續有望持續放量，業(yè)績(jì)彈性較大。
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