電機業(yè)務(wù)多面開(kāi)花。起重機電機和風(fēng)電設備用電機繼續保持較高的增長(cháng)速度，而電機放量、高附加價(jià)值的節能高效電機在電機產(chǎn)品中占比提升都會(huì )對電機業(yè)務(wù)的盈利能力提到很大的正面提升作用。我們預測電機業(yè)務(wù)

　　富鋰錳基材料擁有完整自主知識產(chǎn)權，減速機性能整體優(yōu)于磷酸鐵鋰正極材料。目前富鋰錳基材料產(chǎn)能為12-15噸/年，主要用于電動(dòng)自行車(chē)等產(chǎn)品。預計年底增發(fā)項目完成后產(chǎn)能可擴大到800噸/年，2012年可滿(mǎn)產(chǎn)。我們預測正極材料2011、2012年銷(xiāo)售收入為0.6、1.2億。

　　我們預計2011-2013年營(yíng)業(yè)收入分別為9.25億元、18.16億元、25.67億元，歸屬于母的凈利潤分別為0.95億元、1.98億元、3.63億元，對應eps分別為0.49元、1.02元、1.86元。根據對各部門(mén)的估值計算總和，減速機我們認為目標價(jià)位為32.03元。

　　礦山價(jià)值上升潛力巨大。高嶺土/長(cháng)石粉為宜春礦山設臵了一個(gè)可靠的價(jià)值底線(xiàn)，減速機而其核心價(jià)值在于鋰云母價(jià)格的提升。我們預測新能源汽車(chē)應用在未來(lái)數年內必然爆發(fā)，這將大幅度帶動(dòng)鋰云母價(jià)格的上漲。銣礦石的提純成本未來(lái)必將大幅下降，礦山的銣儲量?jì)r(jià)值巨大。

　　新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)具有從原材料至電控系統的產(chǎn)業(yè)鏈整合優(yōu)勢。由于國內新能源汽車(chē)特別是純電動(dòng)車(chē)基本上處于爆發(fā)前的預備階段，暫時(shí)在業(yè)績(jì)中占比較小，但新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)未來(lái)將是業(yè)績(jì)的主要支撐之一。

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